净利润|能确定！一致最看好的10支金股( 六 ) 营收|毛利率|快递|a股

成本改善明显，大件快递盈利能力显著提升。随着公司提质增效措施落地，公司人力成本占收入比重同比下降1.94pct、运输成本占收入比例下降2.99pct ，效果显著。三季度公司毛利率为12.96% ，同比提升5.29pct 。拆分来看，假设快运维持16%毛利率均值水平，估算得大件快递毛利率为11%左右，突破前期10%高度，大件快递盈利能力显著提升，由修复走向改善。
三季度费用占比提升明显，注重员工积极性提升对公司经营的提振。
三季度公司期间费用为8.77 亿元，同比增长46.97% ，其中管理费用为7.10 亿元，同比增长61.00% ，主要原因为公司加大后端职能资源投入，增加奖金计提。物流行业为人力密集型行业，管理及员工积极性至关重要，短期费用端投入导致激励提升，对公司管理提振效果将逐步凸显。
盈利预测：德邦优秀的人才体系及高效的直营模式打造了领先同行的管理能力及强执行力，是物流行业中的精品企业。随着业务规模的增长及提质增效措施落地，公司盈利能力逐步改善，大件快递迎来利润释放期，中长期看好公司发展。预计2020 年-2022 年EPS 分别为0.56/0.78/0.98元，对应PE 30x/21x/17x ，维持“买入”评级。
风险提示：成本改善不及预期、收入增速大幅下滑、行业竞争加剧
圆通速递：加大产能储备价格战导致利润承压
事件：公司发布2020 年第三季度报告，公司前三季度实现营业收入234.20 亿元，同比增长8.34% ，实现归母净利润13.86亿元，同比增长0.69%；单三季度公司实现营业收入88.39 亿元，同比增长15.34% ，实现归母净利润4.15 亿元，同比减少19.22% 。
行业竞争白热化，业绩受拖累。 2020Q3 公司业务量为33.65亿票，同比增长43.25% ，超行业5.38pct ，依然维持高速增长，三季度公司业务量市占率为15.11% ，继续提升。三季度公司单票价格为2.15 元，同比减少21.96% ，从月度数据来看，行业激烈价格战已使行业参与者出现增量不增收的情况，白热化的价格战使公司利润受损， Q3 公司归母净利润同比下滑19.22% ，扣非后归母净利润为3.14 亿元，同比减少38.65% 。
加大资本开支，成本降幅缩小。 2020Q3 公司毛利率为7.7% ，较去年同期减少5.03pct ，环比减少4.63pct ，一方面Q3 相较于Q2 没有相应路桥费减免，另一方面2020Q3 公司购建固定无形长期资产支付的现金为17.42 亿元，较Q1(6.26 亿元)Q2(7.25亿元)提升显著。产能提升使公司单票均摊成本上涨。但长期来看，加大设备投入有利于公司产能储备及成本优化。
盈利预测：头部企业加速分化，行业价格战短期难以结束，叠加新进入者加速进军电商快递市场，预计快递价格战将延长。
激烈价格战损伤行业参与者盈利能力，下调公司盈利预测。预计2020 年-2022 年EPS 分别为0.55/0.64/0.74 元，对应PE 为26x/22x/19x ，下调为“增持”评级。
风险提示：快递业务量增速不及预期，行业价格战进一步激化，公司降本不及预期
小熊电器：毛利率提升营收净利维持高速增长
公司发布2020 年三季报。 2020 年前三季度，公司营收24.98 亿元，同比增长45.14% ，归母净利润3.22 亿元，同比增长92.04% 。
报告要点：
三季度营收净利维持高增长
2020 年前三季度，公司营收24.98 亿元，同比增长45.14% ，归母净利润3.22 亿元，同比增长92.04% 。单三季度来看，营收净利依旧维持高速增长。
公司营收7.80 亿元，同比增长46.55% ，归母净利润0.68 亿元，同比增长69.99% 。
毛利净利率提升，费用率回落
单三季度公司毛利净利率提升，总体费用率回落。毛利率提升1.38pct 至35.06% ，销售费用率降低1.49pct 至13.83% 。公司整体费用率降低2.26pct至19.49% ，净利率提升1.19pct 至8.68% 。