钛白粉|专访｜为何在这个敏感时点，军工股突然强势崛起接过领涨大旗？ A股|硫酸|金浦钛业

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军工板块自8月以来一直处于调整态势中，部分个股的回调幅度一度超过40% ，而本周以来，军工板块逐步走强，昨日多只军工股被游资抢筹掀涨停潮，今天早晨开盘，军工板块再次快速拉升，全天板块表现较为强势。
部分机构观点认为，四季度是军工行业上市公司的业绩集中兑现期，军品订单有望密集落地，在业绩不断兑现的过程中，市场将会对军工板块的基本面进一步树立信心。那如何看军工板块的机会？近日同花顺专家团专访了富国基金量化投资部ETF投资总监、富国军工龙头ETF基金经理——王乐乐先生。
嘉宾简介：王乐乐，富国基金量化投资部ETF投资总监，博士。 2015年加入富国基金管理有限公司，现任富国科技50ETF、富国军工龙头ETF、富国消费50ETF、富国中证价值ETF等产品的基金经理。
嘉宾核心观点：
1、军工板块三季度累计营收增速13% ，净利润增速33% ，营收增速和净利润增速在申万一级28个行业里排前五，从单季去看， Q3净利润增速加速提升。
2、当前军工龙头资产估值水平大概是45倍左右，仍处历史均值以下，而医药、电子估值都在60倍以上，结合行业景气度考虑，龙头资产仍具比较好的投资价值。
3、从未来作战形态看，有望向智能化、无人化方向演变，航空装备、导弹、无人机等领域值得投资者关注。
4、三季度公募基金前十大重仓股，军工股配置水平从0.9%提升至2.4% ，未来机构投资者对军工板块的配置水平可能仍有较大的提升空间。
访谈详细内容：
1、从二级市场盈利增速和估值看，国防军工板块较高端制造业板块谁更具优势？
王乐乐：高端制造板块是一个比较大的主题，通常涉及通信、电子、生物科技、机械设备等行业，军工行业中的部分股票其实也是包含在里面的，是其中一个非常重要的细分方向。
军工行业的需求主要来自于国家的军费预算，相对来说比较稳健，不会受到宏观经济波动太大的影响，像2020年军费预算6.6% ，保持了相对稳健的增长。而且伴随着过去几年各个军种新式主战装备的陆续定型，成熟度越来越稳定，按照以往经验，未来两到三年将进入新式装备加速列装的阶段，同时叠加军队训练越来越要求实战化，军工龙头企业的需求端景气度会持续改善，这从近期披露的三季报也可以得到验证。
从估值来看，经过7月份以来的估值修复行情，军工龙头资产估值水平大概是45倍左右。关于这样一个估值水平，我觉得可以从几个角度去看，一个是现在这个估值水平实际上仍是处于历史均值以下的，因为军工行业历来估值水平一直是比较高的。另一个就是行业间的比较，相比于一些热门的行业像医药、电子，估值水平都在60倍以上，军工龙头资产还是有一定的估值比较优势，而且未来行业的景气度也不错。
过去20年，我们国家军工行业确实在国家政策大力支持下，获得了长足的进步。但如果去跟我们的经济体量、和想获得的大国话语权相比较，还是远远不够的。我们国家军费占GDP的比重是比较低的，目前只有1.87% ，像美国、俄罗斯都是3%以上的水平，相比较来讲，长期来看，仍然有比较大的提升空间。
十四五规划建议也提到了全面加强练兵备战，对国防和军队建设的关注度显著提升，市场普遍预期军工行业在十四五期间净利润复合增速可以提升至30%左右的水平，结合当前估值水平，军工龙头资产仍然具有比较好的投资价值。
2、根据十九届五中全会精神及从新一代作战形态看，哪些细分领域有望迎来重大发展？
王乐乐：十九届五中全会公报提出，加快国防和军队现代化，实现富国和强军相统一。特别提到了加快机械化信息化智能化融合发展，全面加强练兵备战，提高捍卫国家主权、安全、发展利益的战略能力，确保2027年实现建军百年奋斗目标。