全球经济|巨量M2一定会引发通胀吗？ |

本文来自“付鹏的财经世界”
导语：货币到通胀传导消失，长期通胀低迷的背后最直接的就是货币流通速度和货币乘数的断崖式下降，但更深层次去探究这两个因素背后则暴露出美国经济中更为基本的矛盾和问题。
01货币流通速度V和货币乘数m的骤降抵消了基础货币投放
根据费雪方程式VmB=PY ，货币流通速度V、货币乘数m与价格P呈正相关关系，与基础货币B呈负相关关系，而其二者之间则互为反比。曾被奉为圭臬的货币数量理论告诉各央行，增加基础货币供应来提升通胀应对经济衰退，但过去十年期间的危机催生的天量宽松却没能够奏效，是理论出错了吗？
基础货币创造广义货币，但货币的创造并不必然导致高通胀，更能反映通胀的是货币乘数m和货币流通速度V 。
健康的经济正向反馈会保持一定程度的通胀，货币流通速度快+货币乘数高，这是从基础货币传导催生通胀的重要一环。可若企业，消费者甚至是金融机构都不愿意把手里增加的美元花出去产生流动和乘数，那么这些天量基础货币将不会对GDP或通胀产生贡献。

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在2008年金融危机和2020年公共卫生事件期间，全球央行提供的货币政策旨在意图提振经济（但实际上主要作用是阻止了恶性反馈修补了流动性缺口），由于货币流通速度V和货币乘数m的骤降抵消了基础货币投放的作用，货币政策的超级大放水对通胀的影响中长期则非常有限。

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可以简单的说：货币创造到通胀传导消失，长期通胀低迷的背后最直接的就是货币流通速度和货币乘数的断崖式下降，但更深层次去探究这两个因素背后则暴露出美国经济中更为基本的矛盾和问题（当然其实全球主要经济体也都可以和美国情况进行类比），接下来的日记中，我就从宏观结构矛盾角度和微观体系传导两个角度切入
02从历史发展来看美国经济和V、m之间
回顾美国历史发展，根据货币流通速度和货币乘数的变化趋势，可以分成五个主要阶段：

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1、历史性的机遇：二战后-1960年
1929-1933大萧条及第二次世界大战期间，货币乘数m和货币流通速度V都持续下降。在二战后，全球工业革命后的生产在战争的因素下发生了巨大的转移，美国的战争红利，人口红利等要素初显，战时积累的固定资产扩大了战后工业生产，出口提振了经济，使得居民收入增长快速，储蓄快速增加，货币乘数m也得以提高。