全球经济|巨量M2一定会引发通胀吗？( 四 ) |

在发生次贷危机的后，美国股市持续上涨，给予富人越来越快的财富积累，而劳动力成本却上涨缓慢。高低收入群体之间的断层越来越大，平均收入的意义也将越来越小，居民部门的消费能力就越来越弱，造成通胀低迷的环境。
税收机制可以在一定程度上改变这种分配不均，但特朗普政府并不希望对富人加税。财富无法合理再分配，进一步则导致居民部门中的债务杠杆无法消除。
这一部分人消除债务的途径就是增加收入提高储蓄，但在贫富差距拉大的情况下，收入增速过低致使杠杆无法在短期内得到消除，对通胀和货币流通速度都造成了压制。
要解决这种情况必须形成一个新的反馈的路径来修复居民部门的收入，同时还需修复收入中的分配关系，若非如此则杠杆和债务问题将长期存在，压制了扩大信贷消费或投资的需求，削弱了货币乘数的派生能力。
04微观体系传导因素对及对V和m的制约
宽信用的通道受阻？还是信用的主体处在过渡阶段下的“缺失”？
金融本身是服务业，我们常挂在嘴边的一句话：银行只做锦上添花，绝不会雪中送碳，金融服务业可以让好变得更好，但根本做不到让坏变好，我一直坚信金融无法改变实体更提不上经济结构转变能指望金融来完成；
市场化的经济转型换挡，其本质就是不行就淘汰，淘汰之后出清，没饭吃自然就会创新，淘汰的过程中的“绝不雪中送碳” ，创新阶段中可以“锦上添花” 。
金融本质就是服务于其本体，本体如果处在落后需要出清，新的还没成长起来的过渡阶段，货币通过金融配置是无法产生宽信用的主体的，通道永远都在哪里，对于金融（服务业）来说真正核心的问题是这一阶段没有信用敢于扩张的主体。
从金融危机开始，全球经济结构问题暴露后出清和创新转换的过程中，整体投资主体的缺失限制了信贷或投资的扩张；在这种背景下，各国央行供应的基础货币难以传导至实体经济领域，无法转化为投资和对消费的支撑。
GFC之后欧美金融体系全面去杠杆，强监管，美国商业银行通过流动性覆盖率LCR等指标受到了更高的监管和考核要求。面对更加严格的监管环境，银行风险偏好下降，对持有现金资产的偏好上升，提高了低风险高流动性资产的持有比例。
另外，正的超额存款准备金率对银行来说因能够无风险获得利息而更有吸引力，释放信贷意愿降低，妨碍了货币的创造和流通，在当前处于低位的利率走廊下，当局继续通过降准方式释放流动性时，金融机构派生货币的边际效用越来越弱，因而减少了货币乘数。