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【制来|注册制来了，VC/PE大佬说出心里话】2020年10月12-15日，清科集团、投资界联合华发集团在珠海举办第二十届中国股权投资年度论坛。这是一场持续20年的行业之约，现场集结了1000名投资行业头部力量，解析政策趋势、聚焦投资策略、探索价值发现、前瞻市场未来。20年之际，可谓星光熠熠，群英云集。
会上，普华资本董事长、头头是道基金创始人曹国熊，深圳市创新投资集团副总裁蒋玉才，君联资本董事总经理、首席投资官李家庆，基石资本合伙人、执行总裁王启文，红杉资本中国基金合伙人周逵围绕《拥抱改革，注册制来了》主题展开对话，松禾资本创始合伙人罗飞担任本场主持。

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精彩观点：
1、我们不应该以IPO为终点，不应默认IPO就是退出。
2、注册制实施后，企业对于上市成功率的预期增强，对于估值就会有很大的心理膨胀，二级市场50倍的市盈率，一级市场就不接受10倍了，要到30倍，甚至更接近二级市场的估值。
3、现在国家对于长线资本，包括保险资金、理财资金、社保基金等投入创投行业只是允许而已，在政策支持、税收优惠等根本性和制度性的措施未到位前，这些资本仍然缺乏将大量资金投入创投领域的动力。
4、随着注册制的进一步推广，今后企业IPO的效率会加快，但IPO的价格将可能进一步下降，更为市场化。
5、如果我们没有LP的投资，这个行业资本量会下降，长期的资金供应是有限的，而在一级市场跟二级市场的投资者之间，有一个最大的区别是所得税。
以下为对话实录，经投资界精编如下：
罗飞：各位台上台下的同辈，大家早上好，我是松禾资本创始合伙人罗飞，今天非常高兴有机会和大家探讨一个大家最关注的制度改革——注册制。在开始讨论之前，各位先介绍一下自己所在的机构。
周逵：我是红杉中国的周逵，我最早入行是在2000年，这个年份与清科的20年创投主题非常契合。我从2000年开始在君联资本（当初的联想投资）工作，2005年来到红杉，上个月正好是红杉中国15年，参加今天论坛还是挺有意义的。
王启文：我是基石资本的王启文，刚才罗飞讲到行业的老人，那我从年龄来讲，也算是老人了，我是我们公司年龄最大的，我从90年代末就在做投行，2000年出头就开始做创投。基石资本在VC和PE行业也做了近20年的时间，见证了整个行业的发展，也伴随着行业的发展而成长。
基石资本现在管理的基金规模已经超过了500亿，在硬科技、医疗健康、消费服务和文化娱乐等行业都投出了一些比较优秀的企业，比如商汤科技、华大智造、迈瑞医疗、豪威科技、第四范式、柔宇科技、新产业生物、丽人丽妆、钱大妈、百果园等等。我们一直坚持集中投资和重点服务的策略，也为投资人带来了良好的投资回报，总的项目退出率大概是43%，其中上市率在57%左右。