制来|注册制来了，VC/PE大佬说出心里话( 三 ) 心里话|vc|深创投|周逵|大佬|注

第一位是谁？注册制退出第一位获利的是我们投资的企业，作为外部投资人，每一家创投机构在投资企业中的股权最多不超过20%，创始人和企业团队占有控股权，拥有相对多的股份，所以首先获利的是企业。第二个是社会，社会由于企业的发展，将获得更多的就业和税收。第三个是政府，通过税收将获得更多的财政收入。第四个是LP，通过退出获得了投资收益的大部分。第五个才是GP，收益也仅仅是20%。
所以深圳建设先行示范区综合改革试点方案里面提出的优化创投行业发展环境的要求，我觉得是指明了方向，而注册制只是其中的一个起点，或者是一个开始，接下来如何对创投行业本身的发展提供更多的政策支持和税收优惠，是真正改善整个创投行业发展的关键。
现在国家对于长线资本，包括保险资金、理财资金、社保基金等投入创投行业只是允许而已，在政策支持、税收优惠等根本性和制度性的措施未到位前，这些资本仍然缺乏将大量资金投入创投领域的动力。
罗飞：感谢蒋总。我开始以为蒋总要讲的是注册制来了，每年创新投都有一百家公司上市，没有想到蒋总从整个行业，尤其是从创投行业的角度，讲到了我们在看到注册制的脚步越来越近的同时，也要考虑整个行业的发展。
君联成立也有20年了，你们管理的基金既有人民币又有美元，请李总分享一下，在国际资本市场和国内的资本市场视野下，怎么看注册制？
李家庆：首先注册制对于行业本身，尤其是对于历史存量的投资来说，肯定是一件好事情。所以说各家机构在注册制来的这两年、在资本市场扩容的时间，肯定是一个比较快的上市，甚至是退出的一个好机会，这个是毋庸置疑的。包括IPO、上市公司的现金流回流，很多基金都是在持续创造历史的高峰业绩阶段。
第二，我们做了20年的时间，前面七八年管理美元，后面十几年同时管理人民币和美元，最大的获益是我们能够看到，注册制这两年是阶段性的，后续真正对产业的影响才刚刚开始。我们在管理美元的过程当中，能够体会得到上市本身的门槛和注册并不重要，重要的还是当你经历了不能上市到能上市，上市不能赚钱到能赚钱，意味着注册制本身给这个市场所带来的冲击和影响，远远不只这一两年所谓历史存量的业绩，真正对我们产生重大影响的还会非常深远，会影响到我们的未来五到十年，甚至二十年的发展。今天刚刚开始，而不是一个结束。
我们判断，尽管这几年我们在持续创造历史新高的业绩，未来5-10年这个产业从沼泽地真正走上了快车道之后会发生什么，就像十几年前高考开始扩招之后，父母想的第一件事情是学奥数，因为扩招意味着门槛的降低，那么扩招实际意味着你创造新业绩的难度是在提高的，你需要考出更高的分，不但要把常规题做出来，而且要把附加题做出来，这种情况下，才能创造更好的业绩，所以我们对自己内部的提醒，在三五年就要求降低项目的数量，提高项目的当量，提高单项目绝对回报的规模。