制来|注册制来了，VC/PE大佬说出心里话( 七 ) 心里话|vc|深创投|周逵|大佬|注

周逵：从制度设计来看，VC和注册制的资本市场应是创新机制的衔接，IPO不该被默认为是一级创新资本生硬退场，而应考虑创新机制的自然衔接和延续。
现实问题是公司一上市就意味着我们要尽快退出，因为基金存续期基本快到了，同时基金不能分股票，只能卖股票。虽然我们喜欢做这家公司的股东，希望继续支持他们的发展，但现在的制度是不允许的。
A股限制每个基金每个季度只能卖一小部分股票，但要退的话，这部分股票必须最终全部和LP齐步走，一齐套现退出，而不让基金以分股票的方式分配给LP。如果能让基金以分股票的方式分配，拿到股票的LP可以各自选择卖还是不卖，GP也可以选择卖或者持有，VC/PE基金每年几千亿的抛压就会大大减少，股市资金流失大大减少。而且我们是曾支持企业发展的专业伙伴，有机会继续陪伴和支持创新公司继续发展，而不用把股权都转给更散更短期的投资者。
这点是从创新机制上，比较海外上市和中国上市公司，我体会到的最大差别吧。
王启文：现在A股市场的注册制试点已经来了，包括IPO、上市公司资产重组等，但严格来说，注册制还没有彻底实施，没有全面铺开。注册制的推行是需要一个系统、生态的配套，现在很多方面的配套，仍需要健全。
另外，我觉得现在注册制从整个资本市场的监管审核来讲，还没有脱开过往实质性的审核，从高层来讲要推动真正的市场化和法制化，从这个角度去真正实施注册制。这是第一。
第二，我们期待注册制对创投机构有进一步的支持，在为项目退出打开通道后，为我们创投机构自身的上市融资也打开通道。我认为在今天这样一个大的时代背景下，创投机构上市融资，进入资本市场的话题，已经到了需要讨论和关注的阶段了。
李家庆：估值、税收、退出，一些政策逐步完善的问题，这是因为注册制刚刚推出，还比较早期。我们还是很有信心，该来的都会来，该发生的都会发生。在这种情况下，恰恰我们一方面要更多呼吁让这些该来的事情来得更早一些。
第二，更重要的还是对于我们这些基金管理公司自身的要求会越来越高，因为注册制直接会导致一个很重要的影响，就是资金端的来源会快速的机构化，因为只有机构才存在周期的问题，退出的问题，分股票还是分现金的问题，还有一系列的问题，都会导致资金端机构化快速的发展。而资金端机构化之后会导致的一个直接结果，就是会对基金管理人的规范性，基金管理本身的履约能力，基金管理人本身的组织能力和人力资源的团队能力提升到一个非常高的高度。所以说一方面我们要去强调外部环境的优化，另外一方面还是要更多地去看我们自身是不是能够准备好了去迎接这样一个新的时代的到来。