7月“翻身仗”，你值得关注 " 五穷六绝 " 有何说法？据

" 五穷六绝 " 有何说法？

据说 " 五穷六绝 " 最早的说法来自农家，反映了人们在夏收之前青黄不接的窘境，之后在华尔街出现了 "Sell in May and Go away" 的说法，可以查询到的最早记录是 1964 年的《英国金融时报》。

到了国内，我们今天说的 " 五穷六绝七翻身 " 的说法出现在香港，是分析师们对香港股市在 1980 年至 1990 年间，股指涨跌规律做出的总结。在一定程度上反映了那段时间香港股市的运行状态。

虽然没有更科学的事实证明港股每到五月就会 " 五穷 "，大香拉了一下数据，过去 20 年里，港股 " 五穷月 " 只有 6 次上升，其余 14 次全部下跌；数据拉近一点看，过去 10 年，更是 "3 升 7 跌 " 也用数据说明了港股的 " 五穷 "。

" 五穷 " 已过，进入 " 六绝 " 上半年调整最难受的时刻

今年五月，港股未能逃离魔咒，整个五月持续调整，没有形成有效的突破，多次探底 30000 点关口，恒生指数全月下跌 1.1%。

" 五穷 " 已经过去，" 六绝 " 上演 " 调整期最难受的时候 "。美联储加息、美债收益率系统性回升，直接给包括港股在内的新兴市场带来持续资金外流的压力。另一方面，中美贸易摩擦风险因素持续处于不确定中，最近美国又一次 " 反水 "，摩擦加剧持续给港股市场带来情绪上的压力，昨日（6 月 19 日）恒生指数大跌 2.78%。风险因素在 6 月集中释放，港股市场进入 " 调整期最难受的时候。"

然而，港股市场是否就此无望？大香认为，调整期过后，或许就是新乐章的开启。

为什么这么说？

一、港股估值洼地不变

港股市场长期以来最大的优势大家应该都知道，就是低估值和高股息率。从全球主流市场的估值来看，虽然港股经历了 2017 年慢牛，但估值洼地不变。截至 6 月 15 日，除俄罗斯 RTS 指数外，全球市场中恒生指数 PE（TTM）最低为 11.45 倍。

而目前一致预期显示香港主板 2018 年业绩增速为 17%，为 2011 年来的次高增速，又进一步提升了港股市场的估值吸引力，为长期投资者提供了安全垫。

二、香港市场复苏的趋势并未改变

2017 年港股核心资产充分演绎。今年 3 月以来港股一直处于调整震荡当中，尤其是近期受到美联储加息的影响带来的流动性紧缩。但是从 2018 年香港市场的业绩增速来看，表现依然亮眼。

Wind 数据显示，2018 年香港市场资产质量处于持续改善过程中，整体来看，中资股增速高于非中资股。

2018 年香港市场同比业绩增速较 2017 年的 37% 下降至 17%。虽然增速下滑明显，但这仍是 2011 年以来第二高的增速，2019 年恒生综指成分股 ( 主板市值 90% ) 依然有望保持 15% 的高增速，整体来看，香港市场复苏的趋势并未改变。

三、背靠中国经济，强有力支撑

对于内地投资者而言，最熟悉的港股股票自然是中资股。截至 2018 年 5 月，在港股 2201 只港股中，中资股达 1076 只，占比近 1/2，市值总额 67%，成交金额占比 79.6%，可想而知中资股对于港股市场的作用。而从长期来看，港股市场背靠中国内地经济，无论是从深度还是广度上来说都为其提供了强有力的支撑。

另外，大家应该也看到了，港交所今年以来的政策改革进程也在加快，在估值优势，基本面良好及政策的推动下，港股对于海外及南下资金的吸引力也在不断增强。

短期震荡，不要 fang，在港股价值洼地事实不变，A 股纳入 MSCI 诸多利好因素释放的背景下，港股仍是中国最便宜的资本市场。长期来看，港股将跟 A 股共同受益于外资增加对中国资产配置的进程，中国核心资产价值重估的大趋势才刚刚开始。

阳光总在风雨后，要相信有彩虹！

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