王永利：透过货币投放看中国经济结构之困( 五 ) 理性·

细观不同货币投放渠道，其影响亦迥然不同。

当今社会，货币投放的渠道主要有：

第一是央行购买货币储备物投放货币。主要是购买价值和品质相对稳定、流动性较高的贵金属（主要是黄金）、国际硬通货（主要币种的外汇）等。这一类渠道投放的货币，具有储备物价值支撑，属于整个货币的基础，因此，也被看做真正的基础货币（这里不同于传统上将“储备货币”看作基础货币的概念）。

第二是在基础货币基础上，通过贷款、提供透支、购买债券等信用方式投放的派生货币。这包括央行直接面向社会提供信用投放（其对商业银行等金融机构拆借的资金尚未形成社会的货币购买力，所以不包括在内。现代社会一般尽可能控制央行直接面向社会提供贷款等信用投放，以防止货币总量失去控制并对货币体系产生冲击）和商业银行面向社会提供信用投放。

基础货币与派生货币相加之和，即为货币总量。货币总量与基础货币之比，即为货币乘数，反映出货币派生或扩张的程度。