但非供改行业在上游原材料价格冲击与终端消费价格增长不足的情况下，现金流未获明显改善，平均账期从68.1天略降至67.2天（减少0.9天）。

不同所有制类型企业的账期变化也存在较大差异。2016至2017年，国有控股企业应收账款平均回收期从47.2天降至38.6天（减少8.6天）；股份制企业从39.6天降至35.4天（减少4.2天），私营企业从30.0天降至28.8天（减少1.2天），可见国有企业是供给侧改革的主要受益者。

图10 : 不同类型企业应收账款周转天数均显著拉长

资料来源：Wind、招商银行研究院、招银国际研究

第三阶段：2018年上半年，“紧信用”的金融环境使得各类企业应收账款账期全面大幅上升。

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