王庆|对话王庆：A股“价值投资”的新信号与新逻辑 A股|汇率|基本面

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导读：作为最早一批谈价投的人，王庆表示，回头看中国资本市场的发展，尤其中国股票市场的发展，有一些明显的阶段性特点，这个阶段性特点导致不同类型的投资人有不同的表现。
记者丨王媛媛
编辑丨李新江剪辑王博许婷婷郑迪坤拍摄王英旭
名校毕业加入国际货币基金组织（IMF），再到美国银行，到摩根士丹利，其后先后加盟中金公司、上海重阳，王庆属于典型的“海归派”金融精英；其经济学家和头部金融机构总裁的双重身份，尤其是海外与国内头部机构从业者两种角色转变，是观察中国资本市场三十周年的发展的最好视角之一。
日前， 21世纪经济报道记者独家对话上海重阳投资总裁王庆，回望兴替、新变化正在发生。
2013年，王庆从中金公司董事总经理、投行部执行负责人任上离职，加入了彼时国内最大的阳光私募基金重阳投资，成为国内私募行业的早期参与者之一，当时曾引发市场广泛关注。
多年后，回望国内私募行业的蓬勃发展，也恰是中国资本市场30年辉煌成就的一个缩影。
海外视角的中国经济和金融实力变迁
《21世纪》：2000年，中国的外汇数据未对外公开， IMF当时怎么看中国？
王庆： 1999年到2005年期间，我在国际货币基金组织工作，总共工作6年时间。
当时按照规定，中国有与IMF提供外汇储备数据，区别是并没有对外公布外汇储备的数据和细节，因为作为国际货币组织的成员国，每个成员都有义务向IMF内部提供数据，所以当时IMF是掌握中国的外汇储备数据的。
回头看来，当时的中国跟现在的中国有很大不同。
我记得在2004-2005年，那时候中国的外汇储备是4000-5000亿美元，而我们现在的外汇储备已经超过了3万亿美元。当时中国在IMF的投票权大概不到3% ，而现在中国已经成为第三大投票权的国家，投票权的比例大概在6.4%左右，这是巨大的变化。
那时候中国的人民币汇率对美元的汇率安排仍然是固定汇率，而现在我们是有管理的浮动汇率，汇率每天都在波动。当时国内的企业和个人使用外汇有很多掣肘，虽然经常账户的交易限制少一点，但资本账户的交易限制比较多。
而现在IMF定义，人民币已经是可以“自由使用的货币” 。
人民币也已经在2016年加入了国际货币基金组织特别提款权的货币篮子，成为继美元、日元还有欧元、英镑之后，第5个成为国际货币基金组织特别提款权货币篮子中的货币。
所以这样对比，与当时我在国际货币基金组织工作的时候相比，中国的经济和金融实力已经发生了巨大的变化。
《21世纪》：你眼里有哪些重要的中国资本市场对外开放的时点和事件？
王庆：一个很重要的时点是2005年。
我记得是7月21日，标志性事件是中国开启了人民币汇率的改革，人民币汇率开始逐渐摆脱跟美元的固定汇率硬挂钩，走向有管理的浮动汇率，在实际中表现为人民币汇率对美元逐渐的升值。
伴随着汇率的变化，中国的外汇管理体制也在逐渐放开一些管制。
在那个时候，因为中国经济整体表现非常好，尤其是2001年加入WTO ，中国经济进入了一个新的景气周期。所以国际资本对中国非常有信心，有大量的资金流入，包括直接投资和一些金融资本流入，加上不断扩大的贸易顺差的影响，人民币的汇率开始承受了一些升值压力。