既然货币传导不畅，那为何要宽松？——谈债市调整的核心逻辑( 六 ) 来源：情绪与交易作者：交易

三是银行管理层面还在防风险的旧思路中，需要转换过来。

我们知道政策传导是要时间的。国常会要宽松信贷，要先让银行管理层面先从前两年小心谨慎的思维模式中转换过来，才能开始积极放贷。

现在很多机构放贷过程远远没有那么顺畅，贷款合同押了又押，贷款条件审了又审

，（我所知道的，有的项目授信早已完成，但仅仅是签贷款合同进行发放，就花了个把月时间，有些合同还没批完）这还是在贯彻以前防风险的思路呢。政策要靠人实施，这个转换过程需要时间，数据上也是如此。昨天银保监会发文指导信贷，就是要转变这个思路。所以宽信贷预期需要的就是等风来。

在这种传导不畅时候，把短端放的非常松确是事倍功半的，还可能催生杠杆。

最近隔夜回购交易量又回到了90%以上，这种杠杆上去了再卸下来，难免会发生大波动。另一方面，我们看到使用MLF等工具奖励中小微企业投放，但如果让机构在市场上筹集资金（比如同业存单）的成本比拿MLF还低，

那么MLF的奖励就变得没有吸引力了，过松的资金面反而令货币政策意图无法传导了。