周期与分化( 二 )
，而在数月之前，市场还沉浸在中国会走向零利率的期盼中，现实和预期产生了巨大的背离。但信用债的表现，尤其是中低评级，却远远优于利率，票息为王的投资策略深入人心。而与债熊迥异，蓝筹股在去年走出了绝佳的表现，不仅仅是长期“价值投资理念”让人振奋，而“新周期”已经到来更让人对2018年甚至更长期内的金融市场充满了憧憬和期待。但上半年金融市场交出的答卷表明，年初投资者对金融资产运行的几个一致预期：
股票牛市、债券熊市、信用债表现优于利率债，已经全被无情的推翻。
股市在今年的表现相当惨淡，信用债尤其是中低等级已经成为债券投资者的噩梦，而利率债则走出了波澜壮阔的牛市行情。一致预期之所以经常成为反向指标而被诟病，可能除了金融市场的羊群效应导致资产价格过度反应之外，还因为不管金融市场的情绪怎么变，经济的周期性波动一直存在，企业根据外界条件变化进行的调整也使得经济不太可能一直处于衰退或者复苏的状态，只是在一轮周期中每个阶段持续的时间，形态可能和以往不同， 而金融资产价格从长期来看，不可能大幅偏离经济周期所处的位置