今年以来，随着融资增速大幅放缓、经济下行压力显现、信用违约事件增加，尤其是中美贸易摩擦有进一步升级的可能，国内货币政策逐步向松调整，定向降准、加大公开市场投放力度、用MLF资金定向扩大信贷投放等举措相继出台。近日国务院常务会议就如何更好地发挥财政金融政策作用、支持扩大内需和促进实体经济发展进行部署，这标志着宏观政策重心从去年以来的偏紧调节转向偏松调节，货币政策稳健偏松格局确立，流动性水平合理充裕，市场利率水平趋于下行。目前中国10年期国债收益率在3.5%左右，美国10年期国债收益率已达2.9%以上，二者之差已经从年初的约1.4个百分点收窄到约0.6个百分点，中美利差收窄可能使人民币汇率进一步承压。

但从总体上看，中国经济的基本面良好，宏观管理审慎、政策工具丰富、外汇储备充足，人民币持续大幅贬值的可能性很小，而在合理均衡水平区间双向波动的可能性则较大。

三、人民币汇率机制市场化趋势不变

尽管近年来人民币对美元汇率弹性逐步增强，但与其他SDR篮子货币相比，人民币汇率的波动浮动依然较小，大约只相当于美元、欧元、日元、英镑等货币波幅的1/3左右。2018年上半年，主要发达经济体货币对美元下跌2.7%，新兴市场货币指数EMCI下跌7.3%，同期人民币对美元汇率的中间价小幅下跌了1.2%，人民币名义有效汇率（CFETS）则小幅上涨0.7%。

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