由于(5)式中包含预期变量 ， 所以利用菲利普斯曲线(6)式将预期通货膨胀消去得到产出缺口、利率和通货膨胀的关系如下：(7)(7)式显示了产出缺口与利率和通货膨胀之间的关系 ， 即产出缺口与名义利率负相关 ， 与通货膨胀正相关 ， 这看上去类似于IS曲线 ， 正是因为这种关系 ， 许多人错误地将(7)看成是IS曲线 。
在对中国经济的进行动态分析或经验研究时 ， 很多研究者将形如的曲线认为是IS曲线 ， 这显然是不对的 。
从理论分析角度来讲 ， t不是简单的需求冲击；从经验分析的角度来说 ， 利用这种设定而得到的参数估计并不能正确反映经济主体对利率的反应程度 ， 因为所估计的参数并不是IS曲线本身的参数 。

13、 。
所以利用形如的曲线当作IS曲线进行经验分析是不可能避免卢卡斯批判的 ， 而建立在此基础上的理论结论与政策建议都是不可靠的 。
利用(3)和(7)消去通货膨胀可以得到产出缺口与货币增长和利率的动态关系如下：(8)其中是供给冲击和需求冲击的组合 ， 故也是为白噪声过程 。
从(8)可以看出 ， 产出缺口除了受到供给需求影响以外 ， 货币政策货币供应量的增长率、利率水平及其变化是影响产出缺口的重要因素 。
由于中国目前实行利率管制 ， 中国人民银行可以通过对利率和货币总量的调控来实现其稳定经济的目标 ， 这与利率市场化的情况存在很大区别 ， 因为货币供应量的变化不会导致利率水平的变化 ， 除非货币当局改变利率水平 。
当货币当局增加货币而利率不 。

14、变时 ， 由(8)知道 ， 产出在短期内会上升 ， 由于故产出缺口会逐渐减少 ， 最终产出回到潜在产出水平 。
当利率减少而货币供应量不变时 ， 产出或产出缺口的变化取决于货币需求的利率弹性的大小 ， 如果大于1 ， 那么产出不但不会上升反而会下降；如果小于1 ， 那么产出会上升；如果等于1 ， 那么产出没有变化 。
对于货币需求的利率弹性的大小许多经济学家进行了研究 ， 一般认为其小于1 ， 所以 ， 利率下降会导致短期内产出增加 ， 然后逐渐回到潜在产出水平 。
以上分析了中国利率管制下的货币政策与宏观经济的动态关系 ， 现在分析货币政策与宏观经济波动之间的关系 。
在利率市场化条件下 ， 某一时期利率上升或者货币供应量上升 ， 我们可以认为实行了紧缩货币政策 ， 但是在 。

15、利率管制条件下则不能这样简单的判断 ， 即不能简单地以货币供应量或名义利率水平作为货币政策的指标 ， 因为在利率管制条件下 ， 货币政策是利率变化与货币量变化的组合 。
从(8)式中可以看出 ， 货币政策是通过mt-it+(it-it-1)-g*t这一复合变量影响产出的 ， 因此任何导致mt-it+(it-it-1)-g*t变化的政策措施均可以理解为货币政策发生了变化 。
金融货币”经济,金融货币-飞诺网FENO.CN令mpt=mt-it+(it-it-1)-g*t ， 故mp是利率管制条件下的货币政策指标 ， 那么 (8)式变为 ，yt=ayt-1+bmpt+vt (9)令2y为产出缺口y的方差 ， 这一指标可以表示产出的波动性 ，。

16、令2mp为货币政策指标mp的方差 ， 2v为随机冲击v的方差 ， 为上一期产出缺口yt-1与本期货币政策指标mpt的相关系数 ， 由(9)可以知道产出缺口的方差为：(10)从(10)式可以看出产出缺口的方差取决于货币政策指标mp的标准差mp ， 随机冲击的标准差v以及上一期产出缺口yt-1与本期货币政策指标mpt的相关系数p 。
产出缺口的标准差y是随机冲击的标准差v和相关系数p的增函数 ， 但是产出缺口的标准差和货币政策指标的标准差之间的关系则比较复杂 。
由(10)可知产出缺口的标准差和货币政策指标的标准差之间的单调关系取决于下式（11）一般而言 ， 相关系数p小于0 ， 的符号不能确定 ， 所以的符号也不确定 ， 也就是说货币政策 。

17、指标的标准差减少也不一定会降低产出的波动 。
如果即如果货币政策稳定经济的取向不是很明确 ， 那么 ， 货币政策本身会加剧经济波动而不是稳定经济 。
如果那么即如果货币政策具有很强的稳定经济的取向 ， 那么 ， 货币政策的强烈变化是为了应对经济波动而产生的 ， 货币政策的变化有助于经济稳定 。
由于货币政策面临不确定性和不完全信息 ， 货币政策不能对当期的需求和供给冲击做出反应 ， 所以货币当局往往采用反馈的货币政策规则 ， 反馈的货币政策规则要求对上一期的产出缺口采用逆周期的货币政策 ， 也就是(12)其中01 ， 反映的是货币政策反经济周期操作的力度 ， wt为白噪声过程 ， 是货币政策因为非独立性等其他原因而对货币政策反馈规则的偏离 。

来源：(未知)

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标题：货币政策|货币政策与中国经济波动缓和化( 三 )