『易坊知识库摘要_货币政策|货币政策与中国经济波动缓和化( 四 )』在(12)这 。 18、一货币政策规则下产出缺口为yt=a(1-)yt-1+bwt+vt ， 在此政策规则下 ， 产出缺口的方差为：(13)显然 ， 在01的条件下 ， 即随着货币政策反经济...

在(12)这 。

18、一货币政策规则下产出缺口为yt=a(1-)yt-1+bwt+vt ， 在此政策规则下 ， 产出缺口的方差为：(13)显然 ， 在01的条件下 ， 即随着货币政策反经济周期操作力度增加 ， 产出缺口的波动性下降；另外 ， 货币政策中由其他因素引起的政策冲击wt是影响产出缺口波动性的另一个重要因素 ， 当货币政策专注于稳定产出 ， 而不受其他因素影响 ， 那么产出缺口的波动性就会降低 。
从(9)式可以看出 ， 如果货币政策是中性的 ， 即mt-it+(it-it-1)-g*t=0 ， 在这一货币政策取向下 ， 货币政策仅仅满足潜在产出的需要 ， 而不对产出波动进行任何逆周期的操作 ， 那么 ， 在这一政策取向下 ， 产出缺口的方差为如果货币政策对稳定经济有贡献 ， 那么 。

19、即产出波动小于由于基本因素(fundamentals)冲击引起的波动；反之 ， 则即产出波动大于由于基本因素冲击引起的波动 。
如果一种货币政策mp比另一种货币政策mp有所改善 ， 那么一定有(14)其中2v和2v”分别反映的是在实施货币政策mp和mp”时经济面临的基本冲击 。
由于在现实经济中 ， 经济学家不可能像物理学家一样进行可控试验 ， 因此考察一种货币政策与另一种货币政策在稳定经济方面的表现时 ， 需要考虑不同货币政策所处的经济状况 ， 具体而言 ， 就是当时所面临的供给和需求冲击 。
正因为如此 ， 比较货币政策稳定经济的效果时不能简单比较y(mp)2和y(mp”)2 ， 还应该将反映不同政策所面临的现实差别考虑在内 。
如果货币决 。

20、策当局采用反馈规则 ， 那么评判货币政策是否改善就可以直接考察货币政策本身 。
例如 ， 如果货币政策的独立性更强 ， 货币决策当局更加严格地遵循货币政策规则 ， 即2w越小 ， 那么从(13)可以看出 ， 由货币政策而造成的经济波动也就更小；如果货币政策的独立性没有改变 ， 即2w不变 ， 那么货币政策反周期的力度越大 ， 经济波动越小；当然 ， 如果这两者均改变 ， 评判货币政策只能采用(14)所示的一般判定方法 。
四、中国货币政策与宏观经济波动的经验考察(一)参数估计以上从理论角度考察了货币政策与经济波动之间的关系 ， 现在需要结合中国的现实来考察1980年以来货币政策在稳定经济方面的效果及其是否有所改善 。
为了评价中国货币政策 ， 首先需要对反 。

21、映经济变量之间关系的参数进行估计 。
本文分析所用的数据中名义GDP采用2006年中国统计年鉴中支出法核算的国内生产总值；货币供应量采用历年中国统计年鉴和IFS所提供的数据 ， 并且采用以中央银行定义的M1代表货币总量；通货膨胀率是GDP缩减指数的变化率 ， GDP缩减指数通过计算得来 ， 其计算方法为 ， t年的GDP缩减指数的计算公式为(t年的名义GDP/t年的真实GDP指数)(1978年的名义GDP/1978年的真实GDP指数) ， 其中1978年的真实GDP指数为100；中国真实GDP缺口采用HP滤波得到 ， 其计算方法为 ， 由采用HP滤波 (其参数=25)获得真实GDP对数的趋势值 ， 真实GDP缺口就是真实GDP对 。

22、数与其趋势值之差；利率采用税后的一年期银行存款利率 ， 一年期银行存款利率rt是根据中国人民银行规定的居民一年期储蓄存款利率水平和执行时间加权平均而获得 ， 计算公式为rt=(riti)(ti) ， 其中一年的时间度量按财务年度计算 ， 即一年按360天计算 ， 一月按30天计算 。
具体数据见附表 。
现在对(2)、(5)和(6)式中的参数进行估计 ， 估计结果如下：LM曲线估计结果如下：（15）IS曲线和菲利普斯曲线包含预期变量 ， 所以对其估计需要采用GMM估计 ， IS曲线估计结果如下：(16)其中工具变量集合包括：产出缺口及两期滞后 ， 通货膨胀及两期滞后 ， 利率三期滞后 ， 名义货币及滞后 。
菲利普斯曲线的估计结果如下：(17)其中 。

23、工具变量集合包括：产出缺口及滞后 ， 滞后通货膨胀 ， 利率和名义货币及滞后 。
根据估计结果可以得到a=0.78 ， b=0.17 ， vt=0.17st+0.57ut 。
显然 ， 货币需求的利率弹性太大与理论不相符 ， 因此按照一般的理论分析 ， 将其设定为0.5比较合适 。
(二)中国货币政策对宏观经济稳定作用的经验考察根据以上估计我们可以得到反映中国利率管制条件下的货币政策指标mpt=mt-it+0.5(it-it-1)-1.32g*t ， 代入历年的货币增长率、通货膨胀率、利率变化和潜在增长可以得到历年货币政策操作的情况(见图1) 。
从图1可以看出货币政策变化状况 ， 中国货币政策在历年中有较大的变动 ， 最高年份和最低年份之间相差达 。

来源：(未知)

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标题：货币政策|货币政策与中国经济波动缓和化( 四 )