对于资产证券化的发行 ， 定价关系到产品能否发行成功；而在流通过程 ， 定价可以说是对交易的繁荣 ， 流动性的提高起至关重要的作用 。
对于资产证券化产品的定价有多方面的影响和制约因素 ， 有现实的具体的因素 ， 甚至有心理的意识的 。
就资产证券化的实质而言 ， 它是不同时期的现金流折现 ， 是以可预见的现金流为基础的固定收益产品 。
其定价的实 。

40、质是如何确定未来可预期现金流的折现值 。
从可度量角度 ， 资产证券化产品定价的影响因素有：1利率定价的关键变量、最根本的因素利率是引起所有固定收益证券价格变动的主要因素 ， 资产证券化产品中包含的期权性质决定其是接受利率政策调整影响最快也是最直接的市场 。
利率的变化不仅直接影响资产证券化产品价格的变动 ， 还影响到资产证券化价格形成的两个最根本的因素现金流和折现率 。
2波动率决定内嵌期权的价值利率波动率是指由于利率变动引起资产证券化产品价格的变动 ， 即价格变化的百分比 。
资产证券化产品由于具有某种提前偿付的特权 ， 相当于嵌入了一个期权 ， 波动率影响着期权价值 。
对于期权而言 ， 不论利率上升或下降 ， 只要波动率增加都将导致期权 。

41、价格的增加 ， 进而影响含内嵌期权的资产证券化产品的价值 。
相反 ， 利率波动率下降将降低资产证券化产品内嵌期权的价格 。
3提前偿付对现金流的改变提前偿付是指借款者有权在到期日之前随时全部或部分偿还借款余额 ， 它是资产证券化特有的特征 。
提前偿付影响着资产证券产品的可预期的现金流的变化 ， 使现金流具有很大的不确定性 ， 并使债券的存续期缩短 ， 直接影响着资产证券化产品的价格确定 。
提前偿付是一种嵌入式的期权 ， 提前偿付给资产证券化产品的定价带来两个方面的风险：再投资风险和债券价格升值潜力相对减少的风险 。
4期限结构模型对利率的描述资产证券化产品是内含期权、利率浮动且未来现金流不确定的债券产品 。
资产证券化产品的定价和利率变量 。

42、息息相关 。
为了准确描述定价过程中利率变量的性质 ， 必须建立利率期限结构动态模型 。
5流动性流动性溢价及流动性风险债券的流动性是指证券以市场价值变现的容易程度 。
通常 ， 债券的预期流动性越高 ， 投资者要求的收益率就越低 ， 反之 ， 若证券流动性低 ， 则投资者就会要求较高的收益率 ， 因为投资者将不得不以低于真实价值的价格出售债券 ， 即所谓的流动性风险 。
6信用增级定价基础提升及信用利差资产证券化信用增级是指在资产证券化过程中 ， 通过内部的结构设计或外部的信用担保等形式 ， 提升公开发行资产证券化产品信用等级的金融技术处理 ， 是资产证券化的核心技术之一 ， 对产品的定价是不可忽视的影响因素 。
（二）资产证券化定价模型在定价过程中一个很重 。

43、要的关注点是现金流的现值 。
分析这个问题的起点是资产池的现金流 ， 然后选择一个折现率将其折现 。
非常重要的一点就是确定折现率 。
而投资者的提前偿付行为和再融资均受利率变化影响 。
1静态现金流折现模型静态现金流折现模型通常不考虑利率变化 ， 而直接假定提前偿付与抵押资产账龄存在函数关系 ， 从而估算出提前偿付额 。
它通常假设提前偿付率与抵押资产的账龄成正比 ， 超出某个抵押资产账龄后 ， 提前偿付率将保持不变 。
内部收益率是此模型的关键影响点 ， 此模型终究是要找到在此内部收益率下使现金流折现后的值等于证券的现价 。
2 ， 蒙特卡洛模拟模型蒙特卡罗模拟模型产生随机利率路径 ， 以此模拟出数量巨大的远期利率来计算未来现金流并将其折现 ， 从而得 。

44、到证券的定价 。
3期权调整利差法期权调整利差是相对无风险利率的价差 ， 通常以基点（BP）的方式进行量度 。
一般以国债即期利率曲线为基础 ， 并考虑利率的影响 ， 期权调整后的 ， 折现现金流即为含权债券的理论价格 ， 使该价格等于市场价格的利差就是期权调整利差 。
计算方法如下 。
第一步：从当天不含权债券的市场价格中确定当日的基准利率期限结构 ， 找出作为OAS比较的基准利率一即期利率曲线 。
从理论上讲 ， 即期利率曲线应由不同期限的一连串零息券利率所组成 ， 由于市场零息券期限不全、数量有限 ， 所以通常是运用现有债券 ， 采用线性插值法、票息剥离法或其他方法得到该曲线 。

稿源：(未知)

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标题：液晶|液晶模组工程项目资产证券化方案分析（工程项目组织与管理）( 八 )