财政的影响将变得无比关键

如果政策及时放缓信用紧缩节奏，并对平台债务施以援手，这意味着信贷或者债券的供给几乎不可避免的增加，从而压缩银行表内的配债空间。而这种变化可能会改变交易盘对经济的悲观预期，从而阶段性的提升风险偏好，因

金融机构规避风险产生的高信用溢价可能会迎来修复，而利率市场可能也会因此产生波动

图5：信用利差对信用风险的补偿在不断上升

但当下房地产市场的库存水平偏低，中国老百姓购房的冲动仍然较为强劲，而汇率的潜在贬值压力也限制了资产价格再泡沫的可能性，政策即使选择暂缓去杠杆的节奏，对地方正政府的债务问题施以援手，也会对由此产生的刺激地产价格的效应有所忌惮，

转向全面的信用扩张并不现实